SoftBank emite bonos por 11.000 millones para financiar su pago a OpenAI
El grupo japonés coloca 10.000 millones en notas en dólares y 1.000 millones en euros en cinco tramos para cubrir el tercer plazo de su inversión de 30.000 millones en OpenAI
SoftBank Group ha puesto en marcha una emisión de bonos de unos 11.000 millones de dólares: 10.000 millones en notas senior no garantizadas en dólares y otros 1.000 millones en euros. El grupo colocará la deuda en cinco tramos —tres en dólares a tres años y medio, cinco y medio y siete y medio, y dos en euros a cuatro y seis—. El precio se fija el 24 de septiembre y la liquidación, el 29. Citigroup y JPMorgan dirigen la operación.
Que el dinero va a cubrir el próximo pago a OpenAI no lo dicen los folletos de la emisión, sino los propios registros de SoftBank. En el anuncio del 27 de febrero, la compañía se comprometió a invertir 30.000 millones de dólares en la empresa de IA a través del Vision Fund 2, con una valoración pre-money de 730.000 millones, pagaderos en tres plazos iguales el 1 de abril, el 1 de julio y el 1 de octubre. SoftBank dijo entonces que la operación se financiaría primero con préstamos puente y que después los sustituiría con activos y otras fórmulas. Esta emisión es esa sustitución, en palabras de la casa.
Refinanciación, no escalada
El 9 de septiembre, según su propia nota, SoftBank había prepagado 25.900 millones de los 30.000 dispuestos contra una línea de 40.000 millones acordada en marzo, lo que dejaba unos 4.100 millones pendientes. Ese movimiento es lo que hace que la nueva emisión se lea más como refinanciación que como un paso más.
Lo que hay que mirar es el precio. Los bonos de abril salieron al 7,625% a tres años y medio y al 8,250% a cinco y medio, y el bono en dólares con vencimiento en 2031 rendía alrededor del 8,2% en septiembre, frente al 6,7% de enero. S&P y Fitch mantienen la calificación del grupo en BB+, el escalón más alto del grado especulativo. El contraste con el mercado doméstico es notable: el bono minorista récord que SoftBank colocó en Japón el 4 de septiembre se emitió al 4,75%, unos 350 puntos básicos por debajo de lo que exigen los inversores institucionales extranjeros por el mismo riesgo.
Alrededor hay un balance que no deja de crecer. El 18 de septiembre el grupo amplió una línea de crédito hasta 6.500 millones, vendió toda su participación de 5.800 millones en Nvidia y unos 9.200 millones en acciones de T-Mobile, y ha pignorado Arm contra un préstamo con garantía de 25.000 millones. Arm no se ha vendido, una distinción que se pierde con frecuencia. SoftBank calcula una relación préstamo/valor del 13% con su propio método a 30 de junio; S&P la sitúa en el 33%.
La inversión acumulada en OpenAI asciende a 64.600 millones por una participación de alrededor del 13%, comprada a una valoración pre-money de 730.000 millones. La startup, mientras tanto, negocia una ronda privada a una valoración bastante mayor. Los términos finales de los bonos llegan el 24 de septiembre, y ahí se verá si el mercado sigue dispuesto a financiar la apuesta al precio que SoftBank necesita.
