Enflame despega en Shanghai y multiplica por casi tres su cotización en la Star Market
El fabricante de chips de IA respaldado por Tencent cerró su debut en la Star Market con una subida del 179% respecto al precio de oferta, alcanzando una valoración de 170.9 mil millones de yuanes.
Enflame Technology, el chipmaker chino especializado en aceleradores de IA y respaldado por Tencent, cerró su primera jornada en la Star Market con una cotización 179 % por encima del precio de oferta. La acción se abrió a 410 yuanes, frente al precio de IPO de 142,18 yuanes, y llegó a tocar los 475 yuanes, antes de cerrar a 397 yuanes. Con esa cifra, la empresa alcanzó una capitalización de mercado de 170,9 mil millones de yuanes (unos 25,5 mil millones de dólares).
La oferta recaudó alrededor de 6,12 mil millones de yuanes (911 millones de dólares) y vendió 43 millones de acciones. La demanda de los inversores minoristas fue extrema: se recibieron 42,1 mil millones de acciones solicitadas por aproximadamente 7 millones de inversores online, lo que equivale a 4.073 veces la cantidad disponible. Sin embargo, la tasa de asignación a los particulares fue de solo 0,025 %, una de las más bajas en China continental este año.
Enflame, fundada en Shanghai en 2018, cuenta con menos de 900 empleados y aún no ha registrado beneficios. Sus fundadores, Zhao Lidong y Zhang Yalin, provienen de AMD y Tsinghua Unigroup. La estrategia de la compañía ha sido evitar competir directamente con los GPUs de Nvidia, desarrollando chips diseñados para operar fuera del ecosistema de Nvidia. Tencent posee el 20 % de Enflame y representa el 84 % de sus ingresos en 2025, impulsados por ventas a centros de datos que ejecutan chatbots, sistemas de recomendación y modelos generativos de IA.
Financieramente, los ingresos de Enflame subieron a 990 millones de yuanes en 2025, frente a 722 millones en 2024, mientras que la pérdida neta se redujo a 1,16 mil millones de yuanes. La compañía prevé una pérdida máxima de 860 millones de yuanes para los primeros nueve meses de 2026 y espera alcanzar el punto de equilibrio en 2026 o 2027. Los fondos recaudados se destinarán al desarrollo de sus chips de quinta y sexta generación, con el objetivo de equiparar su rendimiento al de los productos de alta gama de sus rivales internacionales.
Analistas de Huajin Securities resaltan la posición de Enflame como uno de los principales fabricantes de chips de IA en la nube de China y la doble función de Tencent como cliente clave y accionista mayoritario. No obstante, advierten que la empresa todavía está rezagada en escala de ingresos y margen bruto frente a sus competidores. Paul Triolo de DGA califica la apuesta por una arquitectura alternativa como “alto riesgo” pero potencialmente beneficiosa para Tencent y los centros de datos municipales, aunque menos atractiva para el mercado abierto de desarrolladores.
Enflame sigue dependiendo de fábricas extranjeras, como TSMC, para la producción de sus diseños avanzados. Las tensiones geopolíticas obligaron a la compañía a degradar algunos diseños en 2023 para mantener el acceso a esas fábricas. En el contexto más amplio, la empresa es la última de los “cuatro pequeños dragones” chinos de chips de IA en listar: Moore Threads, MetaX y Biren ya cotizan, con resultados mixtos tras sus picos iniciales.
El fuerte debut de Enflame subraya el impulso de China por una mayor autosuficiencia en hardware de IA, impulsado por restricciones de exportación a Nvidia y la necesidad de abastecer a centros de datos locales. Resta observar si la empresa logrará traducir el entusiasmo del mercado en una trayectoria de ingresos sostenible y si sus próximas generaciones de chips podrán competir con los líderes internacionales.
